IQ二元期权
注册 |找回密码 网站新域名www.qqw.wang|设置首页 [加入收藏] |期权论坛

当前位置 > 二元期权 > 期权动态 > ETF股指期权 > 股指期权:为资本市场保驾护航

股指期权:为资本市场保驾护航

发布时间:2014-07-02 18:35来源:admin字号:

从上世纪70年代场内期权诞生以来,经过四十多年的发展,去年场内期权交易量已超过90亿张,此外还有大量的场外期权在进行交易。1997年诺贝尔经济学奖给了两位发明期权定价公式的研究者,说明期权也得到了理论界的肯定。到现在为止,不仅欧美发达市场都已上市了各类期权品种,就是巴西、韩国、印度、俄罗斯等新兴市场上期权都已经运行十多年了,香港、新加坡市场上,以中国股票指数和股票为标的的期权也推出了好几年,主要经济体中只有中国大陆还没有这样的场内交易工具。那么,我国资本市场到底有没有必要发展期权?如果有必要,目前时机是否合适?如何来发展我国期权市场?
  一、期权对资本市场的意义
  期权是买保险
  期权最基本的功能是保险,买一份期权相当于花钱买了一个保险,发生风险,这个保险合同可以提供相应补偿,不发生风险,除了已经支付的保费,没有其他损失。以股指期权为例,股市长期看收益高,但风险也高。尤其是新兴市场,波动较大。养老基金等长期资金要长期保值增值,仅靠投资债券无法抵抗通货膨胀风险,需要买入股票来分享经济成长。而要长期资金入市来稳定市场,需要提供期权这样的工具,当长期资金认为股市有下跌风险的时候,能够买入股指期权来保险,一旦股市大盘下跌,现货的账面损失可以通过股指期权的盈利来弥补,从而保持组合的价值维持在之前的水平。股指期货也能提供类似的下跌保护功能,但相比于股指期货,股指期权的好处是一旦股市没有如预期的下跌反而出现上涨,用股指期货则放弃了上涨获得的收益,而用股指期权除了付出的一小部分保费,仍然可以获得上涨带来的收益。可见,股指期货与股指期权对于长期资金来说,都是有用的风险管理工具。股指期货不用事先支付保费,对市场方向判断很明确的时候,可以用来规避风险。股指期权要事先付一定费用,但对于后市判断可能下跌,也可能上涨的时候,可以用来规避这种波动性风险。
  期权是收保费
  十八届三中全会提出“完善国有资产管理体制,以管资本为主加强国有资产监管”,对于持有大量可流通国有股的国资管理部门来说,反过来可以通过卖出期权来盘活存量股票。例如,可以通过卖出上方合适执行价格的认购期权来收取保费。如果国有股的股价下跌,没有人会来要求以原价买入股票,对于国资管理部门来说,和原来相比获得了额外的保费收入;而一旦国有股价格大幅上涨到了执行价格以上,则可以实现国有股的高价退出。同样,对有需要在一定价格以下买入股票来维持市值的国资管理部门来说,可以卖出该价格为执行价格的认沽期权,一旦价格跌到事先确定的价格时,可以以事先计划的价格买入股票,相比于一般的二级市场增持,额外多了一笔卖出期权的保费收入。通过期权的这种保险功能,国资管理部门盘活了国有股,股价高了可以减持,股价低了可以增持,不但达到了维持国有股乃至稳定股票市场的作用,平时还可以获得保费收入,实现了国有资产的保值增值。
  期权是调味品
  对于资产管理和财富管理来说,期权就相当于烹调时加的味精、酱油、葱、姜、蒜等调味品,本身不能当饭吃,但能除去烹调主料的腥臊异味,突出菜点的口味,改变菜点的外观形态,增加菜点的色泽,并以此促进食欲,杀菌消毒,促进消化。传统的资本市场资产管理主要是买入股票类和债券类资产,并通过调整两者之间的比例来实现财富增值。有了期权以后,通过买卖少量期权,可以通过期权帮助达到特定的投资目标,例如通过卖出一定的上方超额收益获得一定的下方保护;在平衡市的时候,通过买卖期权的组合获得额外收益等。现代资产管理行业,应用期权的范围越来越多,尽管每类产品用的量不大,但起到了很好的调节作用,突出了每类产品的独特卖点,使得产品更受投资者的欢迎。
  期权是温度计
  对于资本市场乃至金融市场来说,市场情绪是一个重要的决策参考因素,通过股指期权价格,可以得出衡量资本市场投资者信心的波动率指数,相当于给出了资本市场热度的温度计。该指数在2008年金融危机中成为决策者判断市场形势、评估宏观调控效果的重要指标,提高了决策的前瞻性和有效性。此外,波动率本身由于与市场行情之间的紧密联系,基于该指数开发的衍生工具也成为一种对冲和投资工具,例如波动率期权本身其用途也日益广泛,交易量直逼股指期权。
  二、发展股指期权市场时机成熟
  自从四年前股指期货上市后,对提高股市内在稳定性起了积极作用,剔除其他因素,确实降低了股市的波动率。可以说,股市的方向性风险通过股指期货得到了有效的管理。当前,我国宏观经济进入了增长速度的换挡期和结构调整的阵痛期,反映到资本市场上,就是过去经常出现的大涨大跌概率在降低,但市场不确定性在增加,这种情况下,专门针对市场波动性风险的期权需求将日益增加。此外,从去年开始,证券公司针对各类投资者开发了各类场外的股指期权产品,尽管通过股指期货对冲了一部分风险,但还有一部分风险需要通过场内股指期权来对冲。
  从市场接受程度来说,随着股指期货的推出,各类机构对于金融期货期权的认识逐步深入,到目前已有证券公司、基金公司、QFII、信托公司、保险公司等多类金融机构组建了相关团队,开展了股指期货交易,风险管理文化逐步深入人心,相关监管办法也日益精细。市场运行四年多来,股指期货市场没有发生重大风险,为未来运行股指期权奠定了良好的基础。
  从股指期权等期权产品的准备工作来看,从去年开始相关组织者开展了多种形式的教育培训工作,全市场仿真交易已开始了半年多,交易活跃,运行平稳,准备程度好于当年韩国、台湾市场推出股指期权初期,预期能够保证市场的平稳起步。
  三、积极稳妥发展股指期权市场
  尽管市场条件基本具备,但对于我国资本市场来说毕竟期权是一个新生事物,选择一条合适的发展路径也是非常重要的。从海外市场来看,上世纪70年代最早推出的是股票期权,而后是80年代推出的股指期权,ETF期权则是到了90年代末随着ETF的逐步活跃才在美国推出。从新兴市场来看,大多是先推出股指期权,而后再推出个股期权和ETF期权。
  股指期权、股票期权和ETF期权三类产品都是用来管理股票市场波动性风险的工具。其中股指期权针对股市大盘,股票期权针对单只股票,而ETF期权针对的是指数一篮子股票组成的证券。从安全性来说,股指期权针对的是股票指数,运行比较成熟,二十多年来没有发生过股票指数编制和发布的严重风险事件,发生操纵和内幕交易的风险最小。从平稳推出的角度考虑,最稳妥的是优先推出指数类期权,包括股指期权与ETF期权,等积累经验后再推出股票期权,从长远看,股票期权可以和公司债券、信用产品结合,未来发展潜力巨大。
  (中国金融期货交易所研发部总监 张晓刚) 
 
 
想了解更多关于期权,二元期权,期权平台,股指期权,个股期权,外汇期权,期权套利知识,请参阅期权网(www.qqvt.com)期权文章专栏。 期权网论坛地址bbs.qqvt.com
 

(期权小编:admin)